黑料网-黑料网今日黑料首页-黑料社-今日黑料独家爆料正能量

界面调查 | 谁在批量制造“国企”？|界面新闻 · 中国

Fri, 13 Nov 2026 15:05:02 +0800

界面新闻记者 | 赵孟
界面新闻编辑 | 刘海川

一家民企“变成”国企要多久？

合肥工商代办中介罗某给出的答案是：最快一周。

公开信息显示，仅2026年上半年，各家央企、国企主动公告的假冒国企就达1534家，其中近八成仍在运营。

中介是其重要助推力量。2026年8月以来，界面新闻记者以客户身份与全国多地10多家代办中介机构接触，发现为民营企业定制“国企背书”的生意，已经发展成一条分工明确、明码标价的灰色产业链：前端在短视频平台上获客，中端是手握“资源”的中介，后端则指向真假难辨的“国企”股东。

“源头都是假的”

多名中介向界面新闻记者重复同一套话术：很多政府项目、合作谈判，国企背景是硬要求。

界面新闻注意到，大约从2020年起，更中性的营销词汇：“国企背书”“国企混改”，开始取代“挂靠”，成为中介广告话术。

“挂靠”的负面印象渐为人知，“国企背书”成为新的营销话术。

在短视频平台，以“国企背书”检索，充斥着大量代办中介的营销视频。它们往往以“企业服务”“财税咨询”名义注册，用“响应国家混改”“提升投标竞争力”“名义控股、实际不插手”作为卖点。

界面新闻联系的这些中介分布多地，规模较大的中介还设有分支机构。他们表示可在全国范围内开展业务，实际办理几乎全部线上完成。工商变材料可以通过快递邮寄，需法定代表人人脸识别时可以远程操作。

不仅如此，不同中介之间已实现共享资源、互相导流。假国企从个别现象演变为批量制造，正是借由这张全国性的网络铺开。

这条灰产端上最廉价的“国企”，是凭空捏造，行话里叫“假线”。

多位中介人员介绍，10万元以内的单子基本是假线：经包装后的母公司层层持股，把客户的民企包装成其子公司。这类假国企可能数天后就会被发现。

江西上饶市市场监管局有关负责人向界面新闻解释，2015年以后，企业注册主要依赖申请人提交的书面材料进行审核，登记机关并不做实质审查，因而难以在第一时间识别材料的真假。

国业创隆（江西）企业管理有限公司（下称国业创隆）就是这样一例。2023年12月，该公司在江西上饶注册成立，股东栏写着虚构的国务院国有资产监督管理委员会经济发展中心。截至2025年8月被立案调查，其通过直接持股、层层嵌套，控制数百家企业，业务横跨新能源、航空航天、产业园开发。其中一家子公司西安航投未来能源产业链管理有限公司，在2025年初与湖北省某市政府签下总投资158亿元的项目协议。

上饶市市场监管局有关负责人向界面新闻证实，这家假国企由一家代办机构提供的虚假材料骗取注册，市监局联系该代办机构核实时，对方却表示不认识提交材料的人员，也无法通过现有方式取得联系。登记机关只能启动公告程序，撤销其登记。

使用虚假材料骗取登记为国有企业的情况近年来屡见不鲜。

界面新闻随机询问其多家下属公司工作人员，部分承认是通过中介办理、经由中介挂靠到这家假国企名下。

浙江丽水一家投资公司负责人称，作为民企融资困难，他想找一个国企身份。看到有关“国企背书的”营销广告，便通过中介成为国业创隆的子公司。

国业创隆虽在2026年1月已被撤销登记，但其直接投资的10家公司中，仍有4家存续；间接投资的28家公司中，25家仍为存续。

“持股平台”

与虚构的假国企不同，另一类看似正规国企，实际是作为“持股平台”，向下“兜售”国企身份。

根据界面新闻记者以客户身份提出的需求，中御九州（贵州）企业管理有限责任公司业务员李某给了一个匹配方案，将公司挂靠在神州国扬（北京）控股有限公司（下称神州国扬）名下，股权穿透显示，神州国扬指向陕西富县扶贫开发投资有限责任公司（下称富县扶贫投资公司）。神州国扬在这条链上属于五级公司，挂在其名下的为六级，行话为“五挂六”，年费8万元。

中介话术高度一致，“国企背书”为“股权代持”：国企不实际出资、不参与经营、不分享利润、也不承担债务；民企每年交一笔“管理费”，工商登记上的股东栏换成一家国企的名字，第三方平台随即会为其打上国企的标记。

通常情况下，民企让渡的股权必须超过51%，第三方平台才会显示"国企身份"。

办理流程也高度标准化。三方（民企客户、中介、国企）合同签完，民企付一半款；双方法定代表人做人脸识别；工商变更完成，付尾款；股权代持协议一年一签，到期如不续约，中介负责把股权变更回来。整个周期，新公司约一周，老公司因为要先清税，大约一个月。交了定金后，可安排与国企代表见面。

富县扶贫投资公司成立于2016年，实缴1000万元，由“国有资产管理局”100%控股（后改名为富县行政事业国有资产服务中心）。2018年，该服务中心退出，其后的股权变更无记录。2025年年报显示，该公司员工人数为0。该公司对外投资的企业256家，分布多地、数十个行业，多数企业处于存续状态。

富县财政局对于该企业身份，表示了解后回复。

多位中介称，此类不属于国资委监管、由地方事业单位控股的国有企业相对“稳定”，不会被经常打假，强烈推荐那些对仅需要国企身份的客户选择作为挂靠主体。

李某称自己对接的是一手资源，即直接和上游平台公司签约，再以渠道方身份授权给二手、三手中介向下分销。维护与这些国企的关系花销不菲，她称此前签下的一家国企因出现风险，被迫更名，连同资质、安全生产许可、人员社保一并变更，前后花了80多万元。

收上来的钱如何分配，她称大部分要逐级上缴平台，中介只留一小笔服务费。

与这些层级清晰的国企资源形成反差的是，代办中介机构普遍不愿透露机构名字，且往往新近注册，公开信息有限。中御九州（贵州）企业管理有限责任公司成立于2026年4月29日，认缴资金10万元，注册地在毕节市一处写字楼。

李某解释，因业务量大，走账频繁，款项做到一定规模、税点高了，就要换一家新公司签约。她自称从事这行已有四五年，在省内多地有公司。

“空壳”国企

中介推荐的另一种“国企”，是曾开展过生产经营活动，后因经营不善、麻烦缠身的空壳国企。

多位中介向界面新闻记者推荐河南平顶山市通用电器厂。安徽一家中介机构的罗某报价低到3万元一年，称可以至该公司体系下“六挂七”。

工商登记信息显示，平顶山市通用电器厂成立于1984年，系全民所有制企业，由该市发改委全资持股。

2026年8月7日，平顶山市发改委公开答复网友提问称：通用电器厂及所属公司与发改委无任何隶属与股权关系，并提醒提问者提高警惕、注意防范风险，如发现违法犯罪行为，尽快到公安机关报案。

罗某称，其因涉及司法案件，所以价格便宜。她透露，该厂挂靠“三四五六级下面都可以挂”。但有“掉标”风险。

多位中介承诺，一年内如果“掉标”，可以免费“平移”到同等级国有企业名下。她们坦言，挂靠这类企业，“掉标”难以避免。

平顶山市发改委法规科一位工作人员称，“和我们没任何关系”，但未提供更多细节。他表示，发改委最近几个月都在处理此事，但相关手续“远比我们想象的要复杂”。

平顶山市通用电器厂已停止生产，这家空壳企业目前以吸收民企挂靠为生。受访者图

界面新闻记者多次联系该厂法人代表，均未获回复。一位见过他的人士透露，该厂过去曾生产过，但如今只剩下空置厂房；厂区正处于旧城改造范围，未来可能被拆除。这位人士称，这家工厂目前的主要收入来源，就是对外出售自身资质、为其他企业提供“国企背书”。

截至目前，平顶山市通用电器厂直接对外投资了15家企业、间接持股的企业多达388家。该厂注册资本仅35.6万元，2025年的员工数为0。

工商信息可窥见其投资节奏：5月，这家工厂新投资了北京一家科技公司；6月，新投资北京一家控股公司；7月8日，新投资央屹控股（北京）有限公司；7月30日，又从这家北京公司撤出，前后只持股22天。8月，再从广东一家科技租赁公司撤出。

这种“快进快出”，正是中介所说的“售后平移”。

里应外合

在这条量产“国企”的灰产链上，成色最高的是“中”字头、“国”字头企业。

在界面新闻提出需求后，深圳一家中介表示自己不便办理，可以推荐北京一家“做得很好”的工商代办中介。该中介工作人员陈某向记者推荐了两种“国企背书”模式：一种是“纯挂靠”，一年三四十万元；另一种是“真实混改”，约300万元。

陈某说，他们之所以能拿到某国字头企业的资源，是一个朋友的弟弟就在这家国企当领导，此类业务“基本都是通过关系”。他随口提到的“资源”名单包括多家知名国企。

针对“纯挂靠”，中介还设计了一套“夹层公司”结构，即客户的公司不直接挂在国企名下，中间多设一层公司，以隔离风险。

陈某坦言，这种“纯挂靠”，并未通过相应的股东会议。一旦被发现，会把这家公司踢掉，过段时间再换一个平台重新挂上去。他提醒等级越高、“掉线”越频繁。

陈某称，他们公司掌握着不少国企、央企的资源，各地同行都从他这里“拿线”，再自行向客户推广获客。他透露，2026年2月至8月，仅挂靠业务就做了约2000万元产值。

界面新闻记者致电陈某提及的多家知名国企，对方均否认存在“挂靠”或“国企背书”业务。不过，陈某描述的这种“里应外合”不乏公开信息印证。

纪检监察典型案例显示，某国有公司总经理袁某未经公司同意，擅自使用私刻印章与民营公司签订挂靠协议，帮助该公司以国企名义签订18份建设工程施工合同，并将 50万元挂靠管理费占为己有，最终被认定构成贪污罪。

监管部门很早就把中介单独列进了打击对象。2022年4月至7月，国务院国资委、公安部、市场监管总局三部门联合开展打击假冒国企专项行动，打击对象包括“为注册假冒国企提供中介等服务或便利，牟取不当经济利益的组织或个人”。

在北京策略（南京）律师事务所合伙人孙林建律师看来，代办中介在整个灰色产业链中起到了推波助澜作用。参与伪造国企公章、签名的，可能构成刑法第280条第2款的伪造公司、企业、事业单位、人民团体印章罪；利用假国企身份签合同、以非法占有为目的骗取财物的，可能构成刑法第224条的合同诈骗罪。中介的行为还涉嫌不正当竞争和侵权，需对受害企业承担赔偿责任。

外卖大战熄火，咖啡快餐重新算账本|界面新闻

Fri, 13 Nov 2026 14:05:02 +0800

界面新闻记者 | 马越
界面新闻编辑 | 许悦

“有一段时间，点外卖比到店吃还要便宜，这需要第三方外卖平台投入大额补贴才能成立。”麦当劳CEO Chris Kempczinski近期公开讲述了一个中国市场让他觉得十分反常的情况。

在11月4日的三季度财报会议上，他表示这种情况“已经反转”，中国第三方外卖平台已经撤掉了大量这类优惠。因此他也承认，这对中国整体市场的客流造成了负面影响，而且确实也影响到了麦当劳。麦当劳首席财务官 Ian Borden同时表示，国际开发特许市场的同店增长被中国拖累。

不只是麦当劳，外卖大战的熄火已经影响到更多的餐饮大公司。

界面新闻从瑞幸咖啡的2026年三季度财报中发现，瑞幸自营门店同店销售增长率为-11.1%，上年同期为14.3%；配送费用从上年同期的28.89亿元降到17.89亿元，一个季度少花约11亿元，占收入比重从18.9%回落到10.0%。同时，自营门店利润率为23.3%，同比提升5.8个百分点。

瑞幸咖啡图片拍摄：界面新闻马越

百胜中国2026年三季度业绩也呈现出相似的变化。其外卖销售额增速由一季度的31%，回落至三季度的7%，同店销售额增长率为-3%，但餐厅利润率反而比上年同期高出0.5个百分点，经营利润率连续第十个季度改善。

肯德基图片来源：界面图库

2025年的夏天，中国的外卖和即时零售行业经历了罕见的高强度竞争。多方混战之下，大量低价订单被补贴推入市场，各大平台也为了守住用户持续增加投入。市场监管总局等部门自去年以来多次强调规范非理性竞争，行业补贴也在今年逐渐降温。

本质上为了跑马圈地而大量烧钱的外卖大战从经济账上来说也难以持续。补贴虽然能够在短时间内带来大量订单，但平台仍然要为每一单承担获客和配送成本。“外卖行业整体的补贴逐渐趋于理性，竞争正在重新聚焦运营效率和用户体验。”在今年6月的美团2026年一季度业绩电话会上，美团CEO王兴如此表示，“此前一轮非理性竞争证明了一件事，单纯依靠补贴拉动订单增长的模式难以为继。”

“对于很多餐饮门店来说，在第三方平台做外卖业务是有些得不偿失的一件事。”架梦数据创始人龙真在接受界面新闻采访时表示，因为虽然外卖单量增加，但平台扣点费用、包材、人力成本等折算下来，实际上到手的净利润却是下滑的，但如今不做外卖又会导致门店的营业额大幅减少。

也就是说，对于餐厅来说，堂食卖的是空间、时段和人效，固定成本可以被翻台率摊薄。但外卖每单会额外叠加佣金、包装耗材、履约费等等，而且在高峰期还会挤占后厨产能。

在西安加盟了数家茶饮、快餐门店的李竞也对界面新闻表达了类似观点，“外卖大战是把双刃剑。”他说，外卖大战确实让他的门店业绩上涨了，但随着单量变大、人员加班变多，最后的利润可能却并没有增加。这也导致他的加盟门店回本周期普遍被拉长至2年左右。

图片拍摄：界面新闻马越

随着第三方外卖平台大量补贴的减少，也给餐饮店带来了成本端可见的变化，即省了更多的钱。比如商家可以减少被动跟进的商家满减、平台竞价投放；减少骑手配送成本；当低客单薄利订单占比下降，打包耗材、后厨挤兑的边际成本也随之下行等等。

界面新闻查阅百胜中国业绩电话会发现，其首席财务官丁晓分别在今年一、二、三季度业绩电话会上对外卖骑手成本代价进行量化，骑手成本对餐厅利润率的冲击幅度也在逐步缩窄，一季度为1.9个百分点，二季度为1.4个百分点，而三季度骑手成本影响由上半年水平收窄至0.3个百分点。

瑞幸管理层在今年三季度的电话会上，则对节省的11亿元外卖配送费的态度更加积极。

“配送费用下降主要由于订单结构发生显著变化，外卖订单占比下降，自提订单占比上升。”其管理层解释道。而瑞幸CEO郭谨一表示，随着外卖占比及配送成本大幅下降，自营门店盈利能力持续改善，门店层面利润率不仅显著高于去年同期，也已基本恢复到外卖大战前的水平。

但第三方外卖补贴退坡，点外卖的需求并非都能回流到线下门店里。

最直接的变化，是去年三季度的高基数效应下，同店销售的承压。

今年三季度瑞幸自营门店同店销售增长率为-11.1%，上年同期为14.3%。对此郭谨一解释称，2025年7月到8月是外卖大战的高峰期，因此高基数对今年三季度同店影响更为明显；随着今年外卖平台补贴大幅退坡，从量价来看，同店销售仍受到较大影响，但同店趋势季度内持续好转，而且进入四季度以来，改善势头进一步增强。

百胜中国今年三季度同店销售额同比下滑3%，也是今年年内首次转负。百胜中国CEO屈翠容将同店销售额面临的压力，归因于去年外卖平台补贴形成的高基数以及8月的不利天气。

本质上仍然需要品牌方重新审视的是，门店因为外卖补贴流失的价格敏感用户订单，到底能不能从别的地方补回来。

“团券到店消费的力度在增加，外卖的吸引力在减少。”龙真对界面新闻表示。但到底能不能改善门店的业绩情况，仍然取决于团券能够撬动多少消费意愿。

值得注意的是，也有部分品牌的加盟商过去依靠补贴走量，而一旦补贴消失，门店流水下滑，租金、人工又是刚性支出，压力直接传导至加盟商盈利与开店意愿。

实际上，外卖大战的落幕，不是外卖行业的结束，而是外卖从资本驱动的流量游戏，回归餐饮生意本身。这也考验餐饮品牌在补贴加持的外卖订单退潮后，重新找回客单价和定价权的能力。

（李竞为化名）

运动相机赛道新增劲敌，影石创始人刘靖康怒斥对手“断指计划”恶意挖人|界面新闻 · 科技

Fri, 13 Nov 2026 13:05:05 +0800

界面新闻记者 | 陆柯言
界面新闻编辑 | 林腾

1月10日，影石创新（又称“影石Insta360”）创始人刘靖康在朋友圈和微信群发文怒批某公司“恶意挖人 ”。他表示，该公司在内部推行“断指计划”，用三倍工资挖角扫地机行业的友商员工，拿到商业机密，再在三个月后开除。

一位知情人士透露，这家推行“断指计划”的公司，或是苏州某扫地机器人企业，他们正在孵化运动相机等影像相关产品，也接触了来自影石和大疆的员工。这可能是此次争端的缘起。影石和大疆均是全球运动相机头部厂商之一。

多名扫地机行业人士告诉界面新闻，上述公司的“断指计划”在圈内人尽皆知，重点针对研发岗位。“启动竞业也没用，因为对方不直接和员工签协议，而是成立一家业务完全不相干的公司挂靠合同，我们现在有非常多的竞业诉讼在处理中。”

这名高管还称，高薪挖角行为很正常，但拿到核心技术资料就把人开除的行为并不光彩。不仅影响了其公司的诸多项目进展，打乱了产品发布节奏，也间接推高了硬件企业的技术创新成本。“对员工也不是一件好事，同行越来越不敢要这家公司出来的人，基本上你在这个行业的职业生涯就宣告结束了。”

运动相机在过去几年间经历了高速增长。弗若斯特沙利文发布的《2024年全球智能手持影像设备市场发展白皮书》显示，包含全景相机、运动相机在内的消费级手持智能影像设备市场规模由2017年的164.3亿元增长到2023年364.7亿元，复合年增长率（CAGR）高达14.2%。

美国品牌GoPro被称为运动相机领域的鼻祖。然而，随着运动相机品类的热销，索尼、HTC、影石Insta360、大疆、小米等新玩家也开始纷纷下场，快速蚕食了GoPro的市场份额。

2023年，GoPro全球运动相机销售额达10.1亿美元，位居榜首，但2022Q3至2024Q1期间，GoPro连续出现6个季度收入下滑。影石创始人刘靖康曾在朋友圈中表示，影石在IPO申报4年期间（2020-2024）成长4倍，从2017年只有行业龙头GoPro的1/40，到2024年上半年已实现反超。

界面新闻曾报道，影石在2023年的营收接近40亿元，同比增长近100%，其中海外市场的营收占比约为八成。从需求端来看，北美和欧洲是运动相机需求最大的市场，其中北美地区占据约一半的份额，中国市场则占比较小。

一位影像行业人士认为，运动相机的性能表现高度依赖上游供应链，产品本身的技术壁垒并不高，因此更考验厂商对产品的把控能力、营销能力和用户运营能力，这也为后来者提供了机会。

一个例子是，GoPro曾经大推“机海战术”，但对产品定位并不明晰，甚至在中低端产品中砍掉了最基本的屏幕配置，还曾在上市后大力转型做内容服务，但这些策略最后都失败了。

而在此期间，成立于2015年的影石推出了产品功能类似、但更具性价比的产品，还率先推出了适配iPhone和安卓手机的全景相机，培养了一批独特的产品受众。2019年进军运动相机市场的大疆，凭借在无人机行业的技术和品牌积累，首款产品Osmo Action也快速打开了市场。

但在上述看来，运动相机市场的天花板也很明显。“运动相机市场盘子大概只有400亿，而且目前增长正在放缓。我不认为新晋品牌能做出很大的声量，除非能拿出替代手机影像的刚需创新。扫地机厂商的优势可能在于算法和营销，但是做相机还是需要一些对影像的积累和理解。”

在运动相机行业，头部厂商的优势的确较为明显。据弗若斯特沙利文统计，GoPro、影石Insta360、 DJI、深圳塞纳、sjcam五家头部企业合占约74%的市场份额。

而头部厂商之间竞争同样激烈，甚至战火烧到了运动相机之外的领域。

扫地机器人企业试水新业务的背后，是原有业务增长乏力的焦虑。奥维云网显示，由于产品同质化严重、一二线城市市场逐渐饱和，而下沉市场开辟进度缓慢，扫地机器人销量在经历2018年至2020年的高速增长之后开始下滑，尽管在2024年受到国补措施刺激有所回温，但整体增速仍大不如前。

国内头部扫地机器人厂商一方面积极出海，另一方面则急于开辟第二曲线。除了扫地机、洗地机等清洁电器之外，科沃斯推出了擦窗机器人和空气净化机，石头科技尝试了更传统的品类洗衣机，追觅则开始卖吹风机、吸尘器、净水器和割草机，甚至传出筹备造车团队的消息。

但在完全陌生的行业面前，扫地机厂商能否再造辉煌仍是未知数。

以色列即将“变天”，内塔尼亚胡呼吁组建民族团结政府|界面新闻 · 天下

Fri, 13 Nov 2026 12:05:03 +0800

以色列现代政治史上的标志性右翼政治人物守不住总理的位置了。

当地时间11月7日晚，总统赫尔佐格发表声明说，已决定授权正直党领导人、以军前总参谋长埃森科特组建新政府。现任总理内塔尼亚胡随后发表视频讲话称，由埃森科特组建、得到阿拉伯裔政党支持的政府将从内部摧毁以色列，他呼吁反对派阵营与他领导的利库德集团及政治盟友组建“民族团结政府”。

正直党方面对此反驳称，内塔尼亚胡是“分裂以色列社会的人”，只在其任期即将结束时才呼吁“团结”。而埃森科特组建的政府将只涵盖认同该党原则的政党和议员，包括认定哈马斯为“恐怖组织”，并承诺瓦解其军事和执政能力。埃森科特今天获得正式授权后将有28天时间组阁，并争取议会通过信任投票。必要时，总统可批准延长时限至多14天。

由于各政治阵营之间及内部存在相互反对的情况，谁能够最终成功组阁目前仍不完全明朗。

77岁的内塔尼亚胡已累计执政近20年，是以色列建国以来主导军事冲突最多的总理。埃森科特现年66岁，父母为摩洛哥犹太移民。他对伊朗的核心立场是‌“强硬但克制，反核但不谋求政权更迭”‌，和内塔尼亚胡的在战争边界、行动目标和手段选择上存在本质区别。

埃森科特在选举结束后发文称，将加快组建新政府，并致力于更新和深化以色列与美国的关系。他表示，以色列与美国的关系远超两国政府间的同盟，新政府将更新并深化两国伙伴关系。他还称，以色列仍将是“美国在中东最可靠、最有能力的战略伙伴之一”，期待与美国政府开展密切的建设性合作。

以色列实行‌议会制民主共和制‌，立法权完全归属‌议会，所有全国性法律都必须经其表决通过才能生效。议会还直接选举总理，审批内阁全部人事任命。得票率超过3.25%的政党即可进入议会，这直接造成了政党高度碎片化的特点。此次共有36个政党角逐120个席位。

根据中央选举委员会公布的数据，此次选举投票率达到76.3%，远高于2022年上一届大选，也是自1988年以来该时段录得的全国最高投票率。“10·7”事件问责是本次选举的核心议题之一，并催生出创纪录的投票率。

2023年10月7日清晨，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动‌组织（哈马斯）从加沙地带向以色列境内发射数千枚火箭弹，同时派遣武装人员越境渗透，袭击以色列南部多个城镇和军事基地，造成以色列方面超1200人死亡，另有约240人被扣押为人质。

这是以色列建国后本土伤亡最惨重的单日袭击事件，原本被引以为傲的情报系统和边境防御颜面尽失。据悉埃及情报负责人在袭击发生前11天秘密访问以色列并当面发出安全预警，但未受到内塔尼亚胡等高层重视。以色列国内持续爆发大规模示威，要求对政府的安全失职进行独立问责调查。

有分析指出，如果走温和中间路线的埃森科特阵营成功组阁，他将优先推进人质全面交换、加沙战后治理等务实议程，中东局势有望迎来难得的降温窗口。

以色列此次大选的结果走向，还将直接决定未来美以关系的合作深度与战略节奏。但无论最终哪个阵营上台，美以特殊同盟的核心框架都不会发生动摇。美国长期以来是以色列最核心、最大的“靠山”。与此同时，美国将以色列定位为中东战略的核心支点，以便在中东维持影响力。

302 Found

Fri, 13 Nov 2026 11:05:02 +0800

为耐心资本巩固制度基础，上海如何“松绑”国资基金？|界面新闻 · 创业

Fri, 13 Nov 2026 10:05:03 +0800

界面新闻记者 | 佘晓晨
界面新闻编辑 | 文姝琪

为了更好地完善创投生态，上海正在积极破解行业困局。

4月7日，上海市国资委出台《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》共包含3个部分16条具体举措，围绕三大核心方向发力：一是强化市场化、法治化、专业化导向，二是提升募投管退能力，三是完善基金管理机制。

上海国资“16条”一经发布就在行业内引起不小反响。据界面新闻了解，创投管理机构东方富海正在推进AI基金在长三角的落地，目前已经和上海国投等相关国资平台进行沟通。

近年来，国有资本已成为私募股权投资市场的关键力量。根据执中ZERONE统计的数据，2025年共有307支政府引导基金出资757笔，认缴出资3982亿元人民币，同比2024年上涨73%。清科数据显示，2025年前三季度，国有控股和国有参股LP合计披露出资金额占比超过80%。

业内普遍认为，“16条”的核心指向为国资基金“松绑”，进一步为耐心资本巩固制度基础。

国资在创业投资生态中发挥的作用愈发明显，但在募资、投资过程中仍然存在不少卡点。如何提升投资效率、如何在考核制度和与耐心投资的“长周期”之间找到平衡，都是当下待解的难题。

达晨财智创始合伙人、董事长刘昼在2025年底接受《21世纪经济报道》采访时表示，国资性质资金能满足基本资金需求，但也带有比如招商引资、返投等诉求；社会资金更注重财务收益。单一国资为主的资金结构并非理想状态，需要有国资与社会资金多元共存的模式，这对行业发展更有利，但这个格局的调整和改变还需要不短的时间。

针对现阶段的行业痛点，“16条”给出了一些系统性的调整政策，尤其是在投资机构关切的评估、考核、退出等问题上，《指导意见》均给出了最新细则。

中科创星合伙人王菲向界面新闻总结称，上海国资“16条”最主要的调整在于三个方面，包括退出路径、考核机制和差异化激励机制。

首先，退出路径进一步拓宽——这也是众多机构关注的一个重要层面。在募投管退能力层面，《指导意见》指出，要培育基金份额转让市场，包括区域性股权市场运营机构应完善基金份额估值系统，制定差异化估值模型，定期发布私募股权二级市场基金（S基金）交易数据，提升价格发现、合规保障、交易撮合与生态共建等功能。此外，《指导意见》也鼓励退出转让市场化定价。监管企业转让基金份额、公司制基金转让已投企业股权时，可依据第三方机构基于项目情况、可比市场案例、资产流动性等因素出具的估值报告，合理确定调价幅度，维护国资权益，提升退出效率。

“退出难”是行业的普遍痛点，而新规提到的上述政策，在份额转让方面给出了更明确的指引。王菲表示，这对国资LP决策退出提供了更清晰的规则参考，但实际效果仍有赖于市场环境和具体执行安排。

第二，“16条”发布的考核机制，更适配长周期、早期阶段的投资。《指导意见》指出，监管企业应对国资基金和实控基金管理人实施年度和长周期相结合的考核评价，重点关注投资组合整体表现，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据。应根据基金类型和所处运营阶段，差异化设置财务性指标和非财务性指标。王菲称，硬科技早期投资往往周期长、不确定性高，这些新规对“投早、投小、投长、投硬科技”的机构来说，是更匹配和可持续的制度安排。

第三，差异化激励机制释放了积极信号。王菲提到，新规探索对科创天使类投资根据政策目标完成情况给予收益让渡，为政策性目标导向下的风险补偿和激励机制探索提供了空间，但具体适用范围和执行方式仍需结合后续细则观察。

2025年12月至2026年1月，沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、稀宇科技等多家上海科技公司密集上市，背后几乎都有上海国资在企业不同发展阶段的投资参与。此外，一位专注于硬科技领域的投资机构合伙人告诉界面新闻，近几年上海吸引创业人才的力度不断加强，资本势头也愈发强劲，不少重量级资本都把一部分布局重心放在上海。

而“16条”的发布之所以能引起如此大的市场反响，不仅是由于近年来硬科技投资的火热，也是因为此次系统性松绑带来的“风向标”意义。2026年政府工作报告明确，要高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。

不过，在行业期待之中，政策的奏效也需要更细化的落实。王菲也认为，政策落地效果还需要时间检验，执行细则也有待进一步明确，而中科创星会持续关注，期待与上海国资LP有更多深入合作的机会。

“双11”医美消费更关注履约保障，美团“放心美”升级三项服务承诺，搜索热度增53%|界面新闻

Fri, 13 Nov 2026 09:22:21 +0800

今年“双11”，越来越多的医美消费者先做“放心”的功课。

美团医美数据显示，“双11”活动开展以来，热玛吉、光子嫩肤、胶原蛋白、玻尿酸等核心品类搜索热度同比呈两位数增长，“放心美”相关搜索同比增长53%，“北极星医美榜”相关搜索增长超150%。从挑选机构时的反复比对，到治疗时的当面验真，医美消费者的关注点进一步延伸到“如何放心变美”，“先查再买”成为新趋势。对此，美团医美在加码活动折扣的同时，持续升级服务保障，为消费者提供放心变美的消费体验。据了解，美团医美“双11”活动将持续至11月15日。

想变美更要放心，“放心美”升级三项履约保障

在杭州工作的90后王女士向记者表示，平时不太敢去医美机构，自己“耳根子软”，怕被过度推销。这次“双11”，她在平台上购买了医美项目，到店面诊时，工作人员根据她的诉求，建议将几个项目排出先后顺序，没有催促她一次做完。“没有被推销，结账时价格与下单一致，可视化验药也很踏实。”王女士说。

像王女士这样“想变美、又怕踩坑”的消费者并不少见。轻医美消费升温，消费者对品质的追求越来越高，更在意产品能否查验、线上线下费用是否一致、服务内容能否按约提供。

围绕这些关切，美团医美将“放心美”服务保障进一步升级，聚焦正品验真、到店不加价、无隐形消费三项核心履约保障：消费者在操作前可查验相关药品和仪器信息；到店价格与线上一致，无临时加价、无额外诊疗费；机构治疗方案完整足量，不擅自减少服务内容，不捆绑推销。目前，“放心美”服务已覆盖全国超3200家机构，消费者下单前认准“放心美”标识，即可查看三项保障承诺，到店后当面扫码，还可追溯药品、器械的来源。

▲美团医美“放心美”服务，图源：美团App

先做功课再下单，医美核心品类搜索热度涨超四成

美团医美数据显示，“双11”以来，热玛吉、光子嫩肤的搜索热度同比分别增长49%、42%，胶原蛋白、玻尿酸分别增长21%、19%。

想认真选，难的是如何从复杂的信息中找到可进一步核实的依据。种草内容、朋友推荐和机构介绍并不少，但信息来源和评价标准各不相同。医美具有医疗属性，消费者除了比较价格，还需要核验机构资质、医生执业信息，了解项目适应证和风险，并通过充分面诊判断方案是否适合自己。

今年10月，美团发布第四届北极星医美榜，延续了基于“医疗专业性”与“用户口碑”的双轨评估体系，并进一步加深对专业能力与真实体验的考察，全国42个城市的181家机构、来自36个城市的269位医生上榜，为消费者前期了解和选择机构、医生提供一项参考。数据显示，近一周，“北极星医美榜”相关搜索增长超150%。

“到店先面诊，医生会先问清楚我想要的风格。”成都的卢女士向记者分享了近期的经历，她通过榜单了解了所在城市的相关机构，并在核验公开信息后前往面诊，面诊时没有被推销加项，“沟通的方案说到心坎里了”。她说，从面诊、验真到配制，每个环节都能确认，比她预想的省心。

“医美消费进入品质甄选阶段，消费者越来越在意专业与真实。”美团医美和美容业务相关负责人表示，平台将持续完善“放心美”等保障体系，与优质机构一起，让正品体验护航医美消费，让信息可以核实、承诺能够兑现、诊疗回到专业判断。